建龙微纳：国产分子筛龙头，受益于医用制氧需求爆发

➢国产吸附类分子筛龙头

1）公司掌握核心原粉工艺，拥有从原粉、改性至分子筛成型全产业链布局。现有4.3万吨分子筛原粉产能、4.2万吨成型分子筛产能、0.3万吨分子筛活化粉以及0.5万吨活性氧化铝产能，居国内吸附类分子筛行业首位。

21年公司分子筛销量2.48万吨，市占率仅8%，国产替代空间广阔。

2）公司深耕分子筛行业多年，产品不断迭代升级，制氧制氢等吸附类分子筛逐渐打破UOP、阿科玛等外资巨头垄断，开启了国产替代进程。

3）国产替代空间广阔。公司战略-在巩固制氧、制氢、吸附干燥等吸附领域的优 势的同时，积极向煤制乙醇、煤制丙烯等能化催化领域、柴油车尾气等移动源脱硝领域布局

推荐逻辑：

➢受益于制氧制氢需求高速增长

1）深冷空分和工业变压制氧分子筛存量需求较大，老龄化趋势下，医疗保健用制氧机产销快速增长持续提振制氧分子筛的需求；

2）顺应氢能发展及减碳时代主题，工业尾气回收制氢分子筛需求快速提升。公司制氧制氢分子筛产品经多次迭代升级，在存量及增量市场实现了国产替代。

3）与此同时，公司不断开拓分子筛应用场景、丰富产品类型，中空玻璃干燥剂、脱氢剂、芳烃分离分子筛等产品持续打开公司成长空间。

➢国六标准推动移动源脱销催化剂需求高涨

1）空气污染物六成来自汽车尾气，我国的大气污染主要来源于柴油车尾气和工业废气排放，分子筛凭借规整孔道结构、大的比表面积、可调的表面酸性和高的水热稳定性， 加之骨架结构丰富、种类齐全、来源广泛，是汽车SCR 尾气脱硝的最优选择。               

2）全球移动源脱销分子筛需求近 25 万吨。据 Global Information 统计，全球 2020 年全球内燃机市场需求量为16,960 万台，每台尾气净化器平均需要脱销分子筛约 1.5 公斤，对应全球分子筛需求量近 25 万吨；而据 Grand ViewResearch 预测，2025 年 全球内燃机市场需求预计将达到 22,944 万台，对应 2025 年脱销分子筛需求将提升至近 34 万吨。

3）2022 年我国柴油机尾气脱销分 子筛需求量为 4 万吨。公司改扩建一期、二期项目分别规划了 500 吨 JLDN-1H 和 2,000 吨JLDN-1L 移 动源脱销分子筛产能

➢公司在能源化工催化领域的布局

1）分子筛拥有择形催化功能，在炼油和煤化工等能源化工催化领域发挥着重要作用，炼油分子筛催化剂行业规模逾百亿。

2）煤制丙烯催化分子筛市场迅速发展，丙烯是三大合成材料的基本原料。近年来我国丙烯需求量高速增长，但丙烯供给端仍存 近 250 万吨的缺口。

↣国内煤和甲醇制丙烯的产能占丙烯产能总量近 29%，22 年宝丰能源利用大连物化所第三代 DMTO 技术，布局了 2 套 100 万吨/年煤制烯烃装置含 130 余万吨丙烯产能；此前仅华宁煤和大唐多伦具备煤制丙烯的生产能力。

↣目前，公司与山西煤化所合作开发的煤制丙烯分子筛催化剂已完成研发储备，着力于提高目标产物丙烯收率、降低低碳烷烃收率及每吨丙烯甲醇单耗，进而使现有煤制丙烯装置经济性运行。

3）煤制乙醇分子筛工业化前景向好，此前，燃料乙醇只能通过粮食生产，为防止出现乙醇生产“与人争粮”的局面，我国亟需发展非粮路线的燃料乙醇。而煤制乙醇可以大幅度缓解我国燃料乙醇的需求压力。22 年 9 月全球规模最大的 50万吨/年煤基乙醇项目在陕西榆林成功投产，煤基乙醇生产迈入工业化时代。

↣目前，公司洛阳基地改扩建一期规划建设的煤制乙醇分子筛催化剂JLDM-1，用 于二甲醚（DME）羰基化制乙酸甲酯（MA），即煤制乙醇过程中最核心的反应环节。该催化剂由公司与山西煤化所、吉林大学合作开发，有望成为具有工业化前景的新型 煤制乙醇分子筛催化剂。

➢内外双基地推动国产替代，催化场景打开成长上限

1）公司在洛阳、泰国两地分别规划了“改扩建一期、二期”和“泰国二期”项目，项目建成后公司成型分子筛产能有望达7.21万吨至世界前列。扩建项目中，公司顺应国六标准和能源清洁利用趋势，布局了移动源脱销、能源化工分子筛催化剂，有望进一步打开成长上限，

2）一方面通过海外工厂出口欧美等发达国家减轻贸易摩擦负面影响，提升公司全球化能力；另一方面，可以充分利用泰国市场、税收及劳动力成本等优势
提升公司竞争力